BeiJing
2008-09-06, 10:16 PM
* 2008-09-06
包括中央銀行（即中國人民銀行）在內的大陸金融機構，近年買進大量美元債券。隨著人民幣兌美元匯率大幅升值以及次貸風暴，大陸持有的美元債券資產大幅縮水。如果，大陸金融機構停止買進，美元恐繼續貶值；但如果加碼買進恐愈陷愈深深；二則，人行的銀彈似乎也難以支撐。
根據美國財政部最新公布的數續顯示，截至今年六月，大陸持有的美國國債高達五○三八億美元，僅次於日本，是美國國債的全球第二大買家。《紐約時報》報導，過去七年，人民銀行大肆購買美國國庫券與房利美、房地美發行的債券，估計買進總值高達一兆美元。
雖然金額很大，但這些美國國債給人行帶來的收益率卻很低，僅有三％。更麻煩的是，人民幣兌美元匯率升值，使大陸金融機構持有的美元資產進一步虧損；另一方面，有些美國政府擔保的美元債券也大幅貶值，進一步加劇大陸投資者損失。「除了收益率損失外，央行（指人行）所持美元債券還將遭受匯率損失和價差損失，」海通證券宏觀經濟高級分析師陳勇說。
人行等大陸金融機構當然不堪虧損，去年就開始採取對策因應。去年七月到十一月間，持續出脫美國國債。去年八月，也就是爆出次貸危機的當月，大陸賣出美國長期國債更是高達一百四十多億美元，創下七年多來的賣出紀錄。
不過，讓大陸感到兩難的是，如果央行停止購買美國債券，其原有投資將陷入虧損；如果繼續購買，人民幣的升值因素恐將導致這一投資虧損擴大。或許是基於此一困境，連續賣了五個月之後，去年十二月到今年五月，大陸又逐月大額買進美國國債。以長期債券為例，最多的一個月是今年四月加碼近一百卅億美元。
「父子騎驢」窘境的背後，還有更讓人行傷腦筋的問題，也就是如果還要繼續大幅加碼美元債券，恐將考驗人行資產結構的承受能力。就在人行大量買進美元債券的同時，人行本身的資本卻並沒有同步提高，仍只有卅二億美元。
如果用增發人民幣的方式續買美元債券，超過七％消費者物價指數年增率，恐進一步走高。《紐約時報》報導說，目前人行已與大陸財政部商量對策，針對提高人行資本的幾種方式進行討論。
不只人行，其他國有金融機構也受困於美元債券。截至六月卅日，中國銀行、建設銀行、工商銀行等七家上市銀行共持有二百五十三．四五億美元「二房」相關債券，中行就占六八．八二％。
包括中央銀行（即中國人民銀行）在內的大陸金融機構，近年買進大量美元債券。隨著人民幣兌美元匯率大幅升值以及次貸風暴，大陸持有的美元債券資產大幅縮水。如果，大陸金融機構停止買進，美元恐繼續貶值；但如果加碼買進恐愈陷愈深深；二則，人行的銀彈似乎也難以支撐。
根據美國財政部最新公布的數續顯示，截至今年六月，大陸持有的美國國債高達五○三八億美元，僅次於日本，是美國國債的全球第二大買家。《紐約時報》報導，過去七年，人民銀行大肆購買美國國庫券與房利美、房地美發行的債券，估計買進總值高達一兆美元。
雖然金額很大，但這些美國國債給人行帶來的收益率卻很低，僅有三％。更麻煩的是，人民幣兌美元匯率升值，使大陸金融機構持有的美元資產進一步虧損；另一方面，有些美國政府擔保的美元債券也大幅貶值，進一步加劇大陸投資者損失。「除了收益率損失外，央行（指人行）所持美元債券還將遭受匯率損失和價差損失，」海通證券宏觀經濟高級分析師陳勇說。
人行等大陸金融機構當然不堪虧損，去年就開始採取對策因應。去年七月到十一月間，持續出脫美國國債。去年八月，也就是爆出次貸危機的當月，大陸賣出美國長期國債更是高達一百四十多億美元，創下七年多來的賣出紀錄。
不過，讓大陸感到兩難的是，如果央行停止購買美國債券，其原有投資將陷入虧損；如果繼續購買，人民幣的升值因素恐將導致這一投資虧損擴大。或許是基於此一困境，連續賣了五個月之後，去年十二月到今年五月，大陸又逐月大額買進美國國債。以長期債券為例，最多的一個月是今年四月加碼近一百卅億美元。
「父子騎驢」窘境的背後，還有更讓人行傷腦筋的問題，也就是如果還要繼續大幅加碼美元債券，恐將考驗人行資產結構的承受能力。就在人行大量買進美元債券的同時，人行本身的資本卻並沒有同步提高，仍只有卅二億美元。
如果用增發人民幣的方式續買美元債券，超過七％消費者物價指數年增率，恐進一步走高。《紐約時報》報導說，目前人行已與大陸財政部商量對策，針對提高人行資本的幾種方式進行討論。
不只人行，其他國有金融機構也受困於美元債券。截至六月卅日，中國銀行、建設銀行、工商銀行等七家上市銀行共持有二百五十三．四五億美元「二房」相關債券，中行就占六八．八二％。